המסע המפרך של SoFi בדרך להפוך לבנק הדיגיטלי של ארה״ב

מתחילת הדרך ב2011 כחברה שמאפשרת לסטודנטים אפשרויות מימון הוגנות ,דרך יצירת SoFi Money שכולל קשת של מוצרים פיננסים אישיים ועד לבום הגדול לאחר הקורונה שבו הממשל האמריקאי הקפיא את החזרי תשלומי הסטודנטים, הדרך של SoFi הייתה מפרכת, אבל רבים מאמינים כי היא כעת קרובה מתמיד לפסגת ההר אותו היא מטפסת כבר למעלה מעשור.

בואו נלך קצת אחורה לשנת 2018. כ-99.5% מהכנסות סופיי, הגיעו מהלוואות וכ-56% מתוכם היו הלוואות סטודנטים. ב-2019 זה כבר זינק לכמעט 60% מסך ההכנסות ובסוף 2019 הלוואות הסטונדטים היוו כ-68.2% מסך הכנסות החברה. לא צריך להיות גאונים כדי להבין שהלוואות סטודנטים הם המנוע הפיננסי העיקרי של החברה באותה העת, והcash cow שמחזיקה את החברה על הרגליים.

המשבר הגדול

כמעט חצי שנה קדימה, בשיא מגיפת הקורונה במרץ 2020 הממשל האמריקאי העביר את מה שנקרא ה״CARES" או בעברית חבילת החילוץ בסך 2.2 טריליון דולר, תוך כדי שהוא מוריד את הריבית ל-0% ומשהה את החזרי הלוואות הסטודנטים. השהיית החזרי הלוואות הסטודנטים נמשכה ובסך הכל נמשכה למשך קצת יותר משלוש שנים. ההשפעה על חברה כמו SoFi הייתה הרסנית, וממצב שבו החברה מכניסה כ-2.1 מיליארד דולר מהלוואות סטודנטים ב- Q1 2020, החברה הכניסה פחות מ-800,000 דולר ב Q2 2020 מהלוואות סטודנטים. מדובר בנוקאאוט פיננסי רציני עבור חברת טכנולוגיה בעולם הבנקאות, כזאת שחולמת בגדול ורוצה לפרוץ לשוק מסורתי דרך מוצר דגל שמהווה את רוב ההכנסות של החברה.

תקופת הסליחות

ממשל ביידן הותיר ״סליחה״ של 10,000$-20,000$ עבור הלוואות סטודנטים עבור אלה שזכאים לה, רווקים שמכניסים פחות מ-125,000$ בשנה או 250,000$ למשק בית. מי שצלל קצת לדבריו של כריס לאפוינטה, ה-CFO של סופיי בשיחת הוועידה של פרסום דוח Q1 2023, שמע שהשכר הממוצע של הלווים של סופיי להלווואות סטודנטים עומד על כ- 173,000$, ומנכ״ל סופיי אנטוני נוטו הצהיר שסכום ההלוואה הממוצע עומד על כ-70,000$, מה שאומר שרוב לקוחות סופיי לא יהיו זכאים ל״סליחה״ המדוברת. בהנחה והסכום הממוצע להלוואת סטודנטים עומד על איזור ה-70,000$, ניתן להסיק שגם עם סליחה מקסימלית של 20,000$, עדיין רוב משמעותי מסך ההלוואה יהיה חייב לחזור לתשלום.

לקום מנוקאאוט כנגד כל הסיכויים

סופיי סיכמה את 2022 עם הכנסות בסך 1.54 מיליארד דולר. אני אחזור על זה שנית, 1.54 מיליארד דולר. בשנת 2019 סך ההכנסות שלה עמד על 451 מיליון דולר. במשך המון זמן ישבתי וניסיתי לחשוב על דוגמה מקבילה שתאפשר לי להמחיש לכם כמה מטורף זה כמעט לשלש הכנסה של חברה במשך שלוש שנים, ללא מוצר הדגל. רבים מכם שעוקבים אחרי התכנים שלי יודעים שאחד הדברים הכי חשובים לי כמשקיע צמיחה היא הוצאה לפועל עקבית, מהירה ועוצמתית, וסופיי נמצאת בדיוק בתוך התיאור הזה.

חוזרים לעסקים כרגיל, אבל חזקים מתמיד

בזמן שממשל ביידן השהה את החזרי הלוואות הסטודנטים ובעצם ״סגר את הברז המרכזי״ של סופיי, זה שהיה אחראי על רוב הכנסות החברה, סך המשתמשים עמד על כ-1.5 מיליון.

כעת, שלוש שנים לאחר מכן, עם זינוק שנתי של כמעט 50% (!) ופורטפוליו רחב של מוצרים פיננסים, סך המשתמשים של SoFi עומד על 5.6 מיליון. למי שלא יודע עד עכשיו, קהל היעד העיקרי של SoFi הם צעירים Gen Z ומה שרבים קוראים לו HENRYs (high income,not rich yet). אם הייתי צריך לתת הערכה מושכלת, הייתי מעריך שרוב אותם משתמשים אינם זכאים ל״סליחות״ של ממשל ביידן מאחר ואינם עונים על הקריטריונים. יותר מכך, בסיס משתמשים יציב, אחראי ומודע פיננסית, ככל הנראה ימשיך לצרוך מוצרים נוספים של סופיי כמו SoFi invest ועוד.

סיכום וגילוי נאות

החזון של SoFi קורם עור וגידים לעיני כולנו, זאת למרות מכשולים רבים בדרך. החזרי הלוואות הסטודנטים יחזרו בספטמבר וככל הנראה שרק לקראת סוף השנה נוכל לראות את האפקט של זה בתוך ספרי החברה. הסיפור של SoFi מעורר השראה בעיניי, ובעיקר מבשר על עידן של בנקאות פרסונלית חדשה, דיגיטלית באמת, נוחה וטובה עבור המשתמש, כזאת שנבנתה בשבילו או כמו שסופיי אוהבת להגיד ״member,not a customer".

אני שואף להיות ישר ושקוף ככל שניתן, וכך גם עכשיו. בעת כתיבת שורות אלה, אני מחזיק בניירות ערך של חברת SoFi, ואני באופן אישי אוהד גדול של החברה. אני לעולם לא ממליץ לאף אחד לבצע פעולה בניירות ערך בעקבות מישהו אחר, אלא בעקבות מחקר עצמאי ואחראי, יסודי ולאחר שיקול כל ההשלכות בנושא.